政府和监管要求四大AMC在金融风险化解中发挥重要作用。2024年5月，国家金融监督管理总局非银机构监管司在《严控风险发挥特色功能推动非银机构更好服务高质量发展》一文中指出，要充分发挥金融资产管理公司逆周期工具和金融救助功能，做经济金融体系的“稳定器”、金融风险的“防火墙”和金融危机的“救火队”。

我们认为四大AMC会根据监管要求努力履行其金融救助职能，但由于自身资本、盈利和资产质量显著承压，在本轮经济下行期能够发挥的救助作用有限，部分机构自身已成为被救助的对象。2023年四大AMC的不良资产业务收缩。截至2023年末，四大AMC的不良资产业务规模为1.22万亿元，同比下降9%。具体来看，截至2023年末，中国信达、中国东方、中信金融资产和中国长城的不良资产业务规模分别同比下降9.9%、4.9%、10.7%和9.1%；不良业务资产/母公司口径总资产分别为42%、49%、50%和72%，占比分别下降1.8、3.7、10.4和4.6个百分点。

3月楼市迎来“小阳春”行情，行业结构性分化加剧。总体来看，1-3月全国商品房销售额和销售面积累计同比分别下降2.1%和3.0%，降幅较1-2月分别收窄0.5和2.1个百分点。70个大中城市房价指数显示，各线城市房价均有不同程度回暖，新房和二手房价格环比上涨城市数量分别增至24个和10个，较上月增加6个和7个。结构分化主要体现在三方面：

• 城市间K形分化特征愈发凸显，高能级城市独撑“回稳”大局。
• 二手房交易热度强于新房，新房价格回暖主要由改善盘入市支撑。
• 房企销售表现持续分化，国有与非国有阵营差距进一步拉大。

• 我们认为，极端关税将对企业投资和家庭消费行为产生非线性影响，即使中国经济对美出口依赖已有所降低，但其对消费、投资带来的间接效应仍将非常广泛。
• 我们认为，纺织业、消费电子及汽车零配件行业对美国市场依赖度高、产能可替代性较强、且中小企业占比较大，所受到的冲击将更为显著。
• 我们认为需密切关注中小企业的信用质量变化，特别是在纺织、消费电子、家电和汽车零配件等中小企业密集的行业。这些企业的信用质量可能因其客户地域多元化、产业链灵活性及财务抗风险能力不足而更加脆弱。

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北京，2025年4月16日—标普信评宣布，已评定“速利银丰中国2025年第一期个人汽车抵押贷款支持证券”项下A级资产支持证券（以下简称“A级证券”）的信用等级为AAAspc(sf)。该交易由梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司发起。

信用等级列表：  

优先档证券：AAA_spc(sf)  

相关方法：  

标普信用评级（中国）— 结构融资评级方法论  

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标普信用评级（中国）个人消费贷款资产支持证券分析方法

中国个人汽车抵押贷款资产支持证券市场多维度观察2025版

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